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2011投资大败局巴菲特承认投错了12亿美元学费

发布时间:2019-09-30 02:30:35 阅读: 来源:咪唑啉衍生物厂家

2011投资大败局: 巴菲特承认投错了 1.2亿美元学费

编者按:开心网曾吸引2500万美元的风投,顶峰时估值达到1亿美元;炎黄传媒创立四年就融资4500万美元;以ZCOM为首的电子杂志们,共吸引了上亿美元的风投资金;ITAT两轮私募达到1.2亿美元······如今这些钱都打了水漂。

类似的例子还有汉王、昌盛中国、比亚迪、九城、一茶一坐、分众传媒、无锡尚德、博客网、PPG、亿唐、尚阳科技、酷6网、分贝网、Mysee、五谷道场、亚洲互动传媒。这些企业样本,曾经在各自领域表现出色,但如今都已从云端跌落有的已经倒下,有的深陷泥潭,用直观的数据来看,损失超过百亿美元。而在百亿美元损失的背后,则是价值连城的教训。

本报临近年底,特推出《企业大败局》系列报道,再现2011年投资风云。

比亚迪:巴菲特承认投错了

巴菲特在投资领域的成功经验被奉若神明,遗憾的是其对比亚迪的投资违反了自己一贯的原则,这一点巴菲特自己也承认。比如巴菲特投资一向稳健,不赶新潮、不追概念,因而没有在纳斯达克泡沫破裂后“裸泳”,但却被比亚迪的新能源概念忽悠了;再如,巴菲特几乎从不投资二线品牌,但比亚迪算几线?还有巴菲特从不赞成企业多元化,假如可口可乐要去造汽车、搞房地产或生产平板电脑,巴菲特定会在股东会上投反对票。但比亚迪同时搞充电电池、手机部件和汽车三项业务,巴菲特却“失言”了。如今汽车业务江河日下,部件业务停滞不前,赖以起家的电池业务毛利率巨降14个百分点……比亚迪又开始吹“山寨卡宴”销售前景如何好、储能电站如何牛,但香港投资机构已经开始用脚投票。

2010年9月27日,巴菲特和芒格不远万里来到中国深圳参加比亚迪商务年会。巴菲特在压轴讲演中称赞比亚迪是“年轻、蓬勃、前景远大的公司”,“选择比亚迪是明智的选择,经销商们选择比亚迪也是明智的选择”。巴菲特甚至将王传福誉为“爱迪生与韦尔奇的结合体”!

巴菲特留下一堆溢美之辞离开深圳时,比亚迪H股在60港元以上。一年之后的2011年9月26日,比亚迪盘中跌破11港元。这还仅仅只是开始,比亚迪业绩将会进一步滑坡,经销商退网及裁员不可避免,照此趋势8港元都不会到底儿。

在比亚迪问题上,料想巴菲特也有全身而退的安排。比如找个“友好”的国际投行机构接盘,2.3亿美元对谁也不是个大数。比亚迪的单子帮老巴一把,回头他们基金投的公司老巴也进点,股价噌噌涨,数亿美元浮盈转眼到手。不过,股神以这种方式全身而退,还是不免尴尬,算不上保住了晚节。

ITAT:蓝山、大摩和美林1.2亿美元交学费

从快速扩张,风投资金注入,到上市聆讯未通过……ITAT 两轮私募共从蓝山、摩根士丹利、Citadel 和美林等投资人身上募得1.2亿美元,如今只换得一个重组的未知命运。发生在ITAT身上的一系列故事曲折生动,完全可以作为MBA商业案例教材。

ITAT留给业界的创新之举是将无名的中小服装厂与空置的卖场实现对接。机会来自于两点:一是中国服装外贸面临的竞争加剧,一大批中小企业想转向国内而苦于没有品牌和渠道,生产能力过剩,又交不起大型卖场的入场费;二是,国内房地产的疯狂扩张中,出现了一大批商圈闲置的商业物业,业主没有发展商业的实力和专业背景。

ITAT的“铁三角”模式随之成型:生产厂家(供应商)负责供货,业主(场地提供商)负责提供物业场所,而ITAT则全面负责店面经营管理。三方共担风险,共享利润:物业业主承担浮动场租风险,供应商承担库存风险和物流配送费用,ITAT承担推广费用和工资;比例分成为,厂家54%~60%,物业业主10%~15%,而ITAT则可获得25%~36%。

如果把ITAT 这套“零货款、零场租、零库存”模式,换一种诠释,就是:(没人要的衣服+没人去的地段+二流ERP系统+混乱的业态)×广告的狂轰滥炸=中国最冒进的零售商。

ITAT这样诠释自己的创新盈利模式“有效地利用中国服装生产加工中的过剩产能和商业地产投资热中带来的廉价场地资源进行"零风险"扩张”。信不信呢?国内投资圈里普遍“看不懂”,但蓝山资本、摩根士丹利、Citadel 和美林等大牌投资人都是相信的。但港交所显然没有上当,在近乎车轮战的100多个问题问过后,他们对这个成长过快公司的可持续性提出了严重的质疑。尔后他们得出结论, 如果ITAT 出现亏损, 它那种利益共享的机制就会全面崩溃。

电子杂志:“钱景”难变现金流

电子杂志,从2004年开始作为一种新的产业形态受到关注,就与风投连接紧密。2006年,电子杂志迎来一轮投资热潮,当年中国的风险投资业吸引投资共计16.4亿美元,其中,仅电子杂志行业就吸引近一亿美元的投资。

当年借助风投势力喧嚣尘上的企业,如今无一成功。

2010年初,ZCOM的创办人汪东风悄悄离开了这家他一手创办的公司,加盟4399小游戏公司。相比在2006年、2007年鼎盛时期的表现,他的这次出走显得低调而无奈。汪东风走后,已经历经屡次裁员的ZCOM苟延残喘,作为一个标志见证着电子杂志企业的发展。

再看看其他对手的表现:Zbox已经悄然倒闭,域名转为他用;杨澜试图吸引投资的两大电子杂志《澜LAN》和《HV》去年底彻底停刊;YOKA时尚网和POCO也停刊或转型。

没有刊号的限制,没有纸张和印刷费用,低廉的发行成本,电子杂志这个由风投推动起来的新兴产业给人无限的“钱景”遐想。问题是,在这个并不缺钱的行业,为何连这些龙头企业都难以为继?

高昂的成本是一大原因。由于整个产业链还不成熟,缺乏好的内容提供商,电子杂志平台公司不得不介入电子杂志本身的生产,以让自己的平台更具吸引力。除自己推出杂志之外,传统纸质杂志是电子杂志平台另一个主要的内容提供源。

为了从传统的内容供应商处获取内容,这些发行平台免费为杂志制作电子版,一本杂志的制作费用大概是6000~8000元,如果平台上有300本杂志,仅杂志制作费用算下来一个月至少需要20多万元。大多电子杂志平台是三合一,内容、发行、广告都做。由此也就产生了大量的运营费用。

然而,在庞大的投入之后,电子杂志平台的收入却并不乐观。与其他互联网企业和平面媒体的模式一样,电子杂志的收入也是两个来源,要么靠发行向用户收费,要么靠广告向企业收费。但这两种收入模式都不成熟。

短时间的兴盛并不必然代表是一种可以成功的商业模式。电子杂志对读者的阅读方式与发行渠道进行了创新,但面对新的网络环境、新的用户群体能否改变广告主的广告投放管道,电子杂志能否成为广告主的宠儿?用户是否愿意为下载电子杂志页付费?其赢利模式还是一个尘埃未定的话题。

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